COVID-19 provocó trastornos en la economía global y el comercio mundial. Como resultado, la producción y el consumo se reducen en todo el mundo. ¿El tradicional ajuste de las fibras de un monedero se traduce en la misma medida en los mercados de granos?

Durante una teleconferencia el 22 de septiembre, un grupo de analistas de Rabobank de todo el mundo identificó siete áreas de cambio importante a largo plazo para el sector de granos debido a la pandemia de COVID-19 que se enumeran en el cuadro a continuación:

Mientras que algunos cambios aún se están por evaluar, otros están a la orden del día y su influencia no puede subestimarse..

Entre ellos: 1) mayor intervención del gobierno; 2) cambios en el comportamiento del consumidor; 3) mayor preocupación por la seguridad alimentaria.

Siguiendo los instintos humanos más básicos, los consumidores tienden a recurrir al acaparamiento en los tiempos inciertos de la pandemia, lo que puede provocar escasez. Este año hemos sido testigos de la intervención de países importadores de granos para contrarrestar la compra por pánico, proteger a los consumidores locales y garantizar la continuidad del suministro mediante la creación de inventarios para mantener a raya las preocupaciones de seguridad alimentaria causadas por la pandemia del COVID-19. Por su parte, los gobiernos de los países productores han ponderado o, en última instancia, han recurrido a medidas restrictivas de las exportaciones para limitar el aumento de precios de los productos alimenticios básicos en sus respectivos países. El último y más problemático para los mercados de granos, ya que entraron tradicionalmente tranquilos, en términos de noticias y variaciones de precios, temporada festiva, es la imposición pendiente de la cuota y el impuesto de exportación rusos. Las medidas anunciadas, en palabras del Primer Ministro Ruso, son para frenar la “inflación de los precios de los alimentos” tras un repunte en la inflación de los alimentos en Rusia (5,8% en noviembre del 2020). Estas medidas restrictivas de la exportación de granos penden sobre el mercado como la espada de Damocles, haciendo que la disponibilidad rusa en los mercados de exportación sea más desconocida. Es lo desconocido lo que actualmente impulsa los mercados dado el liderazgo indiscutible de Rusia en el mercado mundial de exportación de trigo. Puede ser temido y envuelto en la oscuridad o abrazado mientras intenta navegar por lo que sucederá a continuación.

De hecho, Rusia tiene un historial de perturbar el mercado del trigo mediante la implementación de restricciones o aranceles. La diferencia es que hoy Rusia ha llegado a liderar las exportaciones mundiales de trigo. Las cifras oficiales de las cosechas rusas se hicieron públicas a finales de diciembre. Según el Servicio Federal de Estadísticas de Rusia, Rosstat, Rusia cosechó 85,9 millones de toneladas de trigo. Sin embargo, lo que es importante saber en este momento son las exportaciones reales de trigo de Rusia y su momento. Hasta hace poco, la mayoría de los analistas fijaban las exportaciones rusas cerca de 40 millones de toneladas. Sin embargo, a la luz de la situación actual, esta cifra está siendo cuestionada. Así, la consultora rusa de mercados agrícolas SovEcon, en su informe de fecha 28 de diciembre, recortó su estimación de exportación de trigo de 40,8 millones de toneladas en noviembre a 36,3 millones de toneladas apostando a los agricultores a posponer las ventas.

Las especulaciones sobre las consecuencias de la implementación de medidas restrictivas a la exportación por parte de Rusia dan lugar a rumores. En consecuencia, como dice el infame dicho comercial: compre el rumor, venda el hecho. Últimamente, hemos visto una oleada de compras antes de las vacaciones: Egipto, Túnez, Bangladesh, Tailandia, Yemen, todos licitando para comprar trigo. Los importadores privados también han estado ocupados. Esto se suma a la sólida demanda de granos de China.

Mientras tanto, antes de la aplicación del impuesto a la exportación anunciado a partir del 15 de febrero de 2021, las autoridades aduaneras rusas comenzaron a controlar los envíos de exportación (¡un procedimiento que puede demorar hasta 10 días!) Y, por lo tanto, ralentizar las exportaciones. Los retrasos en la obtención de certificados fitosanitarios ahora están obligando a las empresas comercializadoras de granos a esperar de manera efectiva de 3 a 5 días, lo que genera costos de demora en los cargadores.

La logística en los puertos rusos en invierno no suele ser un picnic. Este año no es diferente. Actualmente hay una grave escasez de flota fluvial-marítima en el mercado de mercancías de Azov. Durante un período reciente de condiciones climáticas adversas que limitan la navegación en la región de Azov, se ha acumulado una gran cantidad de paquetes sin enviar, lo que agrega fácilmente 2 dólares/tonelada a los viajes con lay/can en diciembre.

¿Cómo se refleja todo esto en los precios del trigo hoy? 1. Generar presión sobre las posiciones de lugar rusas de precios FOB. 2. Generar presión sobre los precios del CPT ruso con ventas limitadas para los agricultores (al menos por el momento). 3. Aumento inminente de todos los precios CIF

La incertidumbre en torno a la política rusa de exportación de trigo por el momento puso a otros orígenes en el asiento del conductor, lo que los hizo vender como pan caliente. Son los orígenes rumanos y ucranianos los que dominaron en la última licitación GASC. Sin embargo, los mercados están preocupados porque los suministros se están agotando debido al hecho de que la cosecha de trigo rumana ha bajado un 40% esta temporada en comparación con la anterior, y la cosecha de trigo de Ucrania también ha bajado un 10% este año.

El trigo australiano también tiene una gran demanda. Si bien hay una amplia oferta esta temporada, el trigo australiano está logísticamente limitado con exportaciones comprometidas hasta fines de marzo/principios de abril del 2021.

Paralelamente, en el momento en que históricamente el trigo Argie entra en juego para hacer las cosas más interesantes y la competencia más feroz, más de 100 embarcaciones esperan ser cargadas en los puertos argentinos debido a la huelga en el puerto, lo que pone muy nerviosos a los molineros brasileños.

La UE es el origen más barato para muchos destinos a partir de febrero, lo que dificulta racionar la demanda en vista de lo que está empezando a parecer un remanente crítico tras la mala cosecha de la temporada pasada. Son los fundamentos, como los fallos en la cadena de suministro junto con una demanda sólida, los que aumentan la presión en los mercados de granos. Y las fuerzas impulsoras técnicas/algorítmicas del comercio se hacen cargo de allí. La temporada de Navidad y Año Nuevo suele estar marcada por menos participantes. Este año no es igual a un comercio mediocre. Los futuros de trigo blando de EE. UU., se volvieron cada vez más volátiles con un amplio rango de negociación de hasta 20 centavos en las sesiones anteriores a las vacaciones de Navidad. Las noticias relacionadas con el trigo de la semana pasada también han disparado los precios en los mercados mundiales. Al mismo tiempo, la fortaleza subyacente del maíz y los frijoles apuntala los valores mundiales del trigo manteniendo un piso sólido.

Los contratos de opciones y futuros de granos ya no son utilizados principalmente por agricultores, comerciantes y procesadores para cubrir sus riesgos. Su uso práctico de un instrumento de cobertura para compensar las posiciones en el mercado físico se ha visto eclipsado por las enormes posiciones de las entidades financieras especulativas, que ahora dominan las transacciones de contratos de productos básicos. Ahora tenemos una situación en la que la interconexión de los mercados financiero y agrícola es indiscutible y generalizada. Los contratos agrícolas se agrupan con contratos no agrícolas en contratos de fondos indexados para productos básicos. Es la fórmula del fondo, más que los fundamentos de la oferta y la demanda, lo que impulsa los precios. Los fondos se negocian sobre la base de algoritmos y se especializan en gestionar los choques de precios y la volatilidad en beneficio propio y del cliente. Las noticias sobre restricciones comerciales no son fácilmente cuantificables. Sin embargo, cuando los analistas de datos descubren cómo cuantificar cualquier noticia dada (es decir, en caso de una caída pronunciada en las exportaciones rusas proyectadas debido a la introducción de cuotas/impuestos, etc.) e introducen esos números en las fórmulas, los algoritmos tomarán de allí con venganza.

Es la temporada para ser alegre, y los productores agrícolas rusos tradicionalmente se van hasta mediados de enero. La mayor estabilidad financiera de los agricultores rusos debido a los precios récord de la última temporada, les ha permitido desarrollar su capacidad de almacenamiento. Es dudoso que haya muchos comerciantes dispuestos a vender el trigo antes del regreso de los agricultores rusos al mercado, sin saber qué precios estarán dispuestos a aceptar los agricultores cuando vuelvan al juego. Las ventas pospuestas pueden resultar bajistas a largo plazo en ausencia de otras noticias alcistas (clima adverso y similares).

Un conocido proverbio latino nos enseña que Fortuna Eruditis Favet (“la fortuna favorece a la mente preparada”). Depende de los agentes del mercado convertir esta actual escasez de oferta en una oportunidad histórica que les permita generar importantes beneficios económicos a partir de lo que hoy parecen mercados mal definidos.